企业所处生命周期的阶段是未来决定A股投资的关键

\丁彦皓-可信财商、珂芯资产

任何企业都有生命周期通常都会经历创业的萌芽、上市后的高速发展、鼎盛与衰退期。通常能够上市的企业都已熬过创业的萌芽期短期死亡的概率不大但是很多企业在上市后通常会面临三种情况即

1、少数企业一上市就开始走下坡路待创始股东解禁期后创始团队会寻机在股价波动的最高位变现退出。这类企业上市的唯一目的本就仅仅为了创始团队的股份变现

2、大部分的企业在上市后会经历一段上升期有行业的发展红利也有企业在上市过程中管理能力提升这类企业是投资的最理想状态

3、少量企业上市后与上市前未有大的提升盈利能力在一定范围内小幅波动未有大的提升空间股价也长期低迷横盘震荡

股市投资就是为了赚取买卖价差的资本利得与股份分红但是A股投资更多是为了获取资本利得

资本利得既受资金共识性推动的估值提升也受企业内在价值增值后的股价水涨船高

。在监管理念是杜绝资产价格大起大落的背景下A股投资更多是基于企业内在价值增值后的股价水涨船高。所以在评估企业内在价值提升的过程中企业所处生命周期的阶段就显得异常重要。

其实

决定一家企业所处生命周期的阶段主要受经济发展的阶段、行业周期、企业自身的周期以及实控人的专业、经验与人品道德等四个因素共同决定

。再优秀的企业一旦面临行业下行期时很难独善其身但是也不排除部分企业即使处于所在行业的上行期因为经营管理能力不到位而陷入自身周期的下行期。

当然最理想的投资状态是行业与企业自身周期都处于上行期的双重叠加。

优秀的企业必然是多年专注与深耕某一领域这是企业强盛的基本基因

。在当前行业分工越来越精细与追求附加值的时代BTC Exchange企业所涉及的主业必然是聚焦与专注而非各业务间毫无协同的盲目多元化。

一家企业之所以能够多年深耕某一领域的关键是一家企业的创始人与实际控制人

这就意味着评估一家企业所处的周期时首先要评估创始人与实际控制人的专业度、行业沉淀期与道德品行其次才可以考量企业的文化。

一家企业周期更替的关键因素之一就是实际控制人变更。继承者一旦对前任的经营理念不认可上位后就开始跨行业变更主业这种行为对企业估值的冲击远超重新创业。上市公司擅自变更主业的优势是能够腾挪的资源相对比较富裕okex但是缺点是一帮新人背负曾经的历史包袱进入一个新的行业其成功的概率甚至不及初次创业者。但是

当一家企业不得已变更主业时则意味着其已处于周期的下行期不值得暂时投资需要长期观望但是可以肯定的是成功的概率极低。

擅自跨行业多元化是导致企业处于下行期的另一因素

上市公司的实际控制人首先是个人其次还是个成功过的人这类人既有普通人都有的缺陷bitcoin也有成功者所衍生出的自负。

一旦在原有的行业发展遇到瓶颈时无意于再在原有的行业深耕而是选择跨行业转型试图在与原有主业无关的领域“再创辉煌”。所以一旦发现一家企业开始布局与其原有主业无关的领域时通常这类企业已处于周期的下行期不值得投资。

“厨房里不止一只蟑螂”

法律与道德底线是评估一家上市公司价值的关键一旦一家公司或者实际控制人有明显的违法或者违背社会道德行为时这类企业所潜藏的问题绝非仅此一件而是一串串这也就意味着这家企业开始走下坡路。

事实一家企业一旦走下坡路再次振兴的概率极低甚至绝无可能所以这类企业不予考虑。投资必须与最优秀的企业、实际控制人为伍而无需怜悯弱者。

通常处于上行期的企业都是创始人年富力强最好实际控制人大学所学的专业就是该企业的主业且在该行业深耕与专注多年且无明显的性格缺陷。

实控人的性格、专业、经历与人品道德是决定一家企业价值的关键

如果实控人本就是个层次不高且精力不聚焦okex注册更多将注意力投在赚快钱的投机领域且无意愿深耕与专注时这类企业从一开始就注定走不远也很难扛得住在企业经营过程中所面临的各种困难冲击所以不予选择坚决放弃。

在经济粗放型发展时对企业的经营方式要求相对较低甚至只要做了就能够赚钱。很多上市公司的实控人借助时代机遇期瞬间做大上市但是未来随着企业间的博弈主要取决于超额附加值的提升时其对实际控制人的要求就不仅仅是脑子活与敢干而是更多基于专业、行业经历与人格特征。事实A股已经开始对实控人的专业、经历与人格特征折现。

行业是有附加值但是一家企业的附加值不仅仅取决于行业更多取决于企业自身的附加值挖掘能力

。尤其是关系社会日常消费的领域只要市场对其产品与服务的需求不变则就意味着有附加值提升的空间。但是事实太多的企业宁愿擅自更换或者新开主业而无意愿在其原有的主业领域深耕寻求附加值的提升。当然企业的之所以出现这一选择的关键就是实际控制人的意志不够坚定与逆商太低。

再优秀的企业也很难涉及过多的领域通常一家企业一旦涉及两个不相关的或三个相关的以上领域时其获取超额附加值的能力通常会严重打折。

不同的企业有不同的管理方式与文化不排除少量的企业能够横跨若干领域且还能够取得卓越的成就诸如华为。但是通常一般的企业应该选择福耀玻璃的模式即只聚焦汽车玻璃做其他玻璃都是跨界。

投资是个概率选择的过程为了降低亏损的概率最好选择业务聚焦与实控人深耕多年的企业最佳。

当然凭借中国这个全球最大的单一市场迭代A股将会出现一系列世界难以改变的大消费企业。这类企业之所以能够获得市场认同且具有极强品牌溢价的关键就是多年深耕某一领域且获得了市场的高度信任诸如贵州茅台、中国平安等。

A股已经进入附加值提升的阶段企业要想获得市场的认同必然要聚焦且深耕某一领域多年。

事实太多的企业最后之所以碌碌无为甚至被强制退市的主要原因就是上市后企业的主要方向已不是经营原有的主业而是试图去赚取容易的快钱最终被市场淘汰。

另外

绝对不能够低估行业周期更替对一家企业盈利能力的冲击很多企业之所以走下坡路的关键就是其所在的行业处于下行期。

尤其是传统重资产的劳动密集型行业这类企业的人员负担与资产沉淀成本过高一旦进入行业下行期通常会举步维艰很难转型破产是大概率事件。尤其

随着当前产业更替的频率越来越高太多的企业都会面临行业下行的衰退期

诸如钢铁冶炼与矿产资源开发等。

没有绝对的概念重资产与轻资产在股市有不同的估值模式而最终评价一家其价值的关键是其未来的盈利能力与所处的行业周期。行业周期更多受经济发展的阶段决定在经济发展的初期重资产与劳动密集型产业是主导一旦经济进入高科技时代轻资产的智力密集型行业又会成为主导产业。但是企业在面临行业周期下行期不仅仅是逆来顺受而可以通过技术升级成为行业龙头与获取更多的附加值但是难度极大。

由上所知当前随着中国经济持续升级转型粗放式经营已被市场所淘汰未来更多拘泥于超额附加值的获取。这就需要权衡企业所处的生命周期阶段且这一因素在企业的估值过程中的权重持续上升。评估企业估值时必须考虑经济发展的阶段、企业所处的行业周期以及企业自身的生命周期。而企业应对周期轮回不但要逆来顺受而且需要多年行业深耕技术升级以获取更多的附加值。这就衍生出实际控制人的专业、经历以及道德品行等对决定一家企业所处周期的重要性了。

珂芯资产

-专注于股票与期货领域的研究与投资！

丁彦皓博士、博士后专注资本市场聚焦权益投资、资本运作、大宗期货、期权以及宏观经济等领域的研究与投资关注国际关系、历史、哲学与宗教。